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电力设备行业深度:如何看待海外智能电表需求高增的可持续性?

1-7 月电表出口数量同增38%,海外电力设备需求高景气。本篇报告聚焦以下问题:1)为什么近期海外电表需求高增?可持续性如何?2)海外分地区智能电表现状及成长空间?3)如何看待出口电表企业投资机会?

为什么近期海外电表需求高增?


【资料图】

智能电表是智能电网建设的关键终端产品之一。新能源装机量增长致电网智能化改造需求大幅提升,2018 年起发展中国家陆续加大智能电网投资布局。

2022 年起疫后复苏推动全球电表招标回暖,催化电表需求。发达国家:安装智能电表用于提升电网智能化程度、节碳减排及电网公司降本增效(取代原先的人工抄表,大幅减少人工成本)。发展中国家:智能电表的预付费功能预计有效防止窃电行为,进而减少电网公司线损,增厚电网公司电费收入。

海外分地区智能电表现状及成长空间?

中国和欧美智能电表渗透率高,需求以更新替换为主。发展中国家智能电表渗透率低,近年来陆续发布电网发展政策,为后续智能电表发展的潜力市场。

美国、欧洲:2021 年智能电表渗透率74%/53%,测算2023-25 年欧美智能电表新增2410/2546/2683 万只,同增5.9%/5.6%/5.4%。

沙特:2020 年集中招标1000 万只电表,折算智能电表渗透率约83%,测算得2023-25 年智能电表新增39/40/41 万只,CAGR 为2.1%。

拉美、非洲:2022 年拉美地区智能电表渗透率仅6.2%,测算2023-25年拉美智能电表新增294/387/499 万只,同增33.8%/31.8%/29.1%;非洲新增136/180/235 万只,同增33.2%/32.1%/30.8%。

如何看待出口电表企业投资机会?

海外电表销售多为To B(为当地表厂ODM)和To G(当地电力公司)模式,渠道为海外市场核心竞争要素。国际表厂兰吉尔、itron 在欧美地区市占率较高,但成本优势低于中国电表企业。国内出口企业来看,海兴电力、三星医疗、威胜控股、林洋能源海外渠道优势较强, 2022 年海外收入18.5/16.4/12.4/7.7 亿元,同增13.4%/52.0%/73.0%/27.5%。

投资建议:推荐海兴电力、三星医疗,建议关注林洋能源、威胜控股。

风险提示:国内外电表招标及电网投资进度不及预期、预测偏差和估值风险。

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