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东吴证券:给予隆基绿能买入评级,目标价位43.96元


(资料图片仅供参考)

东吴证券股份有限公司曾朵红,陈瑶近期对隆基绿能进行研究并发布了研究报告《2023年中报业绩快报点评:硅片盈利修复,组件盈利高增》,本报告对隆基绿能给出买入评级,认为其目标价位为43.96元,当前股价为30.65元,预期上涨幅度为43.43%。

隆基绿能(601012)
投资要点
事件:公司发布2023年中报业绩快报,2023H1实现营业收入646.6亿元,同增28%,实现归属于母公司净利润91.8亿元,同增42%,实现扣除非经常性损益后净利润90.6亿元,同增41%。2023Q2实现归属于母公司净利润55.4亿元,同增45%,环增52%,扣除非经常性损益后净利润54.7亿元,同增46%,环增52%,业绩超市场预期。
硅片盈利修复,组件盈利高增。2023Q2公司硅片出货约28GW,同增33%,环增18%,其中外销约12.6GW,同增49%,环增20%;我们测算单瓦净利约1毛,环比提升5分,硅片盈利大幅修复。2023Q2电池组件出货约17GW,同增171%,环增38%,我们测算单瓦净利约2毛6,环增约8分,受益于:1)2023Q2质保金计提方式调整,销售费用下降;2)2023Q2人民币贬值享汇兑收益。展望2023Q3,硅料价格见底企稳刺激下游需求逐步释放,我们预计公司2023Q3硅片出货30-32GW,组件出货18-20GW,持续高增!
产能持续扩张,新技术双轮驱动。公司HPBC已布局西咸29GW+泰州4GW产能,针对高端分布式市场,享受盈利溢价;经过2023Q1技术磨合,目前产能爬坡加快,近三个月排产呈快速增加趋势。鄂尔多斯30GWTOPCon针对地面电站市场,已于2023年5月底设备进场,我们预计2023Q3开始投产,到2023年底超20GW产能。同时,公司在西咸投建年产100GW切片及50GW电池项目,我们预计将于2024Q3首线投产,2025年底达产。我们预计2023年底硅片-电池-组件产能将达190GW-110GW-130GW,产能持续扩张,规模优势将持续显现。
盈利预测与投资建议:基于公司硅片组件出货高增,我们维持盈利预测不变,我们维持2023-2025年净利润185/228/276亿元,同增25%/23%/21%。基于公司为硅片龙头,一体化布局效果显著,我们给予2023年18倍估值,对应目标价43.96元,维持“买入”评级。
风险提示:竞争加剧,政策不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华创证券黄麟研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.3%,其预测2023年度归属净利润为盈利187.34亿,根据现价换算的预测PE为11.77。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级16家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为47.98。

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